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电池行业研究(2)
来源: 作者:云水泉资本 时间:2021-05-19 浏览:3308

导言

市场涨涨跌跌,长期看并不悲观。

今天我们继续围绕新能源汽车产业链,来了解一下电池的正极材料。



(本文选编自平安证券相关研究)


正极材料是电池材料的核心环节,其成本占到锂电池的近4成。

正极材料也在很大程度上决定了电池的能量密度、循环寿命、安全性和倍率性能。


总体来说,电池正极材料行业,具有如下特点:

一、属于技术资金密集型行业

正极材料的技术迭代,需要对高镍无钴、固态电池等下一代技术产线投入较高的资源。比如,目前三元高镍产线的投资约6亿元/万吨,而国内一线企业的产能规模约4万吨,可见行业的资金需求较大。

此外,正极材料的产品价格与上游金属价格具有较强的相关性。因此,在技术迭代的同时,正极材料还面临着持续的降本压力。


二、行业增速较高,市场空间广阔

2013年至今,全球锂电池正极材料的出货量,从不足10万吨,增长至2020年的60多万吨,年复合增速近30%。

预计2025年,全球正极材料规模将超过2000亿元,市场空间广阔。


三、行业集中度相对较低

正极材料行业的集中度较低,这是因为下游电池厂基于供应链安全和产品质量的考量,大多会自产部分正极产能。

此外,上游矿产企业也会凭借资源优势向下游延伸,这都挤占了正极材料企业的市场空间。


四、企业盈利能力分化

目前国内正极材料企业的毛利率大多低于20%。

主要面向国内市场的材料企业,毛利率仍有下滑趋势。

而当升科技等出海型企业,毛利率则相对稳定。


五、无钴化是未来发展趋势

由于资源限制和价格因素,钴在正极材料中的单位用量将会逐步降低。

磷酸铁锂电池、高镍电池、镍锰电池等,都是目前应用或研究较多的“去钴化”技术路线。


好了,今天先说到这里。下一期我们将继续分享资本市场与行业、投研方法、经典的选股策略等,敬请关注。


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(未完待续)