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投资的基本功——读懂财报(三)
来源: 作者:云水泉资本 时间:2020-03-01 浏览:3296


导言


国内疫情缓解,全球疫情蔓延,迎来了全球市场的调整。但我们想说的是,短线下跌并不改变长期看好,减仓过后还是得考虑后面该买入哪些标的。着眼于长远,继续我们的财报系列之旅吧。 (本文选编自唐朝编著的《手把手教你读财报》)     


经营相关资产

一家企业有销售发生,要么收了现金,要么收了票据,要么就变成了应收账款。总体来说,就公司经营稳健度和产品竞争力而言,从优到劣,可以排序为现金、银行承兑汇票、商业承兑汇票、应收账款。 

      

1、应收票据

对于销售方而言,销售产生了“应收票据”;对于购货方,负债栏目中便产生“应付票据”。应收票据,可能是银行承兑汇票,也可能是商业承兑汇票。银行承兑汇票,是由银行承诺兑现的,到约定期限,持票方确定可以拿到现金的票据。相对而言,由企业开出的商业承兑汇票,可信度就没有银行承兑汇票高了。能否按期足额兑付,取决于开票企业的财务状况和诚信度。


如果企业的应收票据一直是由银行承兑汇票组成,某年商业承兑汇票突然大量增加,就证明企业的产品或服务的销售遇到了困难,开始放松销售政策。
此外,如果一家非金融企业报表里由于正常经营规模不匹配的应收票据,那么,这家公司很可能是在票据市场当炒家,也算是不务正业。


2、应收账款

按照权责发生制的会计规则,买东西的人即使没付钱,只要签了合同交了货,基本就可以确认收入、产生利润了。这就给企业的利润表带来了腾挪空间。曾经的优质股四川长虹,就是这样倒在了45亿元的应收账款上。该公司一次性产生了37亿元的坏账,把多年累积的“利润”一次性赔个精光。


因此,如果一家企业应收账款大幅增长,增长幅度超过同期收入增长,而应收账款回款速度低于行业平均水平,或呈现明显下降趋势,这通常意味着,要么公司临时放宽了信用政策,加大赊销力度,要么公司提前确认收入甚至是虚构收入。此外,如果公司应收账款占收入的比重较大,且有很大部分是一年以上的应收账款,那么,作为投资者就得警惕公司收入的真实性了。


那如果没有应收账款呢,好不好?如果是一家一贯先款后货或者现款现货的企业,没有应收账款或者比例很低,当然是极好的。但是,如果产品并不知名,市场竞争激烈,同类替代产品很多,居然也没有应收款,那造假的可能性就很大了。


常识告诉我们,应收账款拖欠的时间越久,变成坏账的概率就越大。计提的坏账准备,在资产负债表,是一种资产损失,减少公司资产账面值;在利润表是一种费用,需要从当期的利润表里减去,降低企业当期利润。一旦在某年公司将这笔欠款收回来了,实际收到的钱和报表上账面价值之间的差额,还可以回到利润表“资产价值损失”科目冲抵,从而增加利润。这一规则也被演化为操纵利润表的热门手段之一:积极计提坏账准备,降低本期利润;下期收款转回,获得财报利润增长。


请注意,不同的行业,使用的坏账计提比例可能不同。甚至在同一行业,不同公司的计提比例也不同。一般来说,计提标准越严格的公司越值得信赖。
提醒一句,报表里汇报的应收票据、应收账款、其他应收款、预付款等数据,都是已经减过坏账准备后的净值。


关于应收账款,我们还应关注哪些造假手段呢?一是,如果应收账款长期挂账的企业,突然有了一笔大钱解决了应收账款问题,投资者仍然要观察企业是否新增了其他异常支出。二是,更高级一些,是将应收账款收回,利用在建工程、购买无形资产、长期股权投资等活动将资金流出,然后光明正大地通过折旧、摊销或减值完成“毁尸灭迹”。


下一期,我们继续了解预付账款、存货以及生物资产的陷阱。


(未完待续)