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投资的基本功——读懂财报(十五)
来源: 作者:云水泉资本 时间:2020-05-23 浏览:3257

导言


目前市场调整中,持币等待买点。认真选股吧。下面,继续我们的财报之旅。今天继续说说最受资本市场追捧的利润表,利润表的核心——营业利润、净利润。


(本文选编自唐朝编著的《手把手教你读财报》)



1、营业利润

营业利润是一家企业的核心利润。持续增加的营业利润是企业蒸蒸日上的表现,持续提高的营业利润率(=营业利润/营业总收入)是企业竞争力不断提升的表现。


考察利润表,最重要的就是看营业利润和营业利润率,观察它们的历史变化趋势,并与同行业其他公司进行对比。


2、净利润

营业利润加上营业外收支净额,缴纳了所得税,剩下的就是净利润。


营业外收入,指与主营业务无直接关系的一系列偶发性收入,主要包括:非流动资产处置利得、非货币性资产交换利得、出售无形资产收益、债务重组利得、企业合并损益、政府补助、捐赠利得等。


与营业外收入对应的损失,就是营业外支出。如:非流动资产处置损失、非货币性资产交换损失、债务重组损失、公益性捐赠支出等。


它们的共性就是与经营活动无关,且不可持续。因此,营业外收入通常不靠谱。如果营业外收支净额数额比较大,建议投资者直接用营业利润的75%来看待当年净利润,从而去掉营业外收支的影响。


一般来说,如果企业利润的主要部分经常来自于营业外收支,基本可以判定,企业在粉饰报表,背后有陷阱的可能性很大。


营业利润加上营业外收支净额,便得出利润表上的“ 利润总额”。利润总额,可以先用于弥补过去五年企业经营亏损,之后的余额,便需要缴纳所得税了。


企业缴纳了所得税后,便是公司净利润了。但需要注意的是,净利润并不等于公司实际挣到的钱,两者可以有很大的差别。


利润,充满估计和假设;现金,才是实打实的硬通货。


某种意义上来说,净利润,在一定范围内,是要多少有多少的。当然,纸面上的收入和利润,积累了几年之后,就得想办法消化掉,否则游戏无法继续。毕竟它们不产生现金,却要实打实地付出各种税收。


这也是为什么很多保守的投资者,需要等新股上市数年,有了几份完整的年报后,才能将其纳入考察范围。


因此,净利润一定要和现金流量表的“经营现金流净额”对照着看。可以直接用 “ 经营性现金流净额/净利润”来衡量净利润的含金量。如果该比值连续数年大于1,发现印钞机的概率就很大;反之,则需要投资者提高警惕了。


3、利润表小结


关于营收的增长。对于企业而言,持续的增长是相当艰难的。如果一家年营收10亿元的企业,每年保持20%的增长。那么70年后,其营收将相当于全球所有国家的GDP总和。


关于毛利率。建议投资者选择高毛利率的企业。高毛利率意味着企业的产品或服务具有很强的竞争优势,其替代品较少或替代的代价很高。一般来说,毛利率保持在40%以上的企业,通常具有某种持续竞争优势。


关于费用率。如果费用(销售费用、管理费用及正的财务费用之和)能够控制在毛利润的30%以内,就算是优秀的企业了。如果费用超过毛利润的70%,关注价值则不大。


关于营业利润率。营业利润率,是利润表里的核心数字,越大越好。


关于净利润的现金含量。利润的水分有可能很大,因此,考察利润增长的同时,还应确认净利润是否变成现金回到公司账户,即“经营性现金流净额/净利润 ”。


今天先说到这里。下一期我们说说关系到企业生死存亡的现金流量表,敬请关注。  


(未完待续)