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投资的基本功——读懂财报(十七)
来源: 作者:云水泉资本 时间:2020-06-05 浏览:3487

导言

忽略市场短期波动,继续我们的财报之旅吧。
今天继续说说事关企业生死存亡的现金流量表。


(本文选编自唐朝编著的《手把手教你读财报》)



1、经营活动现金流

现金流量表的重心是经营活动现金流,以及这笔经营活动现金的去向。

在经营活动现金流里,有两个关键数字:一是经营活动现金流量净额;二是销售商品、提供劳务收到的现金。

如果经营活动产生的现金流量净额为负,企业的日子通常不好过(银行和控股类公司除外)。

如果经营性活动现金流量净额大于零,但小于折旧摊销,说明企业现金流可以维持当前规模的经营活动,还能部分补偿折旧摊销,但企业不具备更新升级能力。

如果经营活动现金流净额大于零,且大于折旧摊销,说明企业不仅能正常经营,补偿资产的折旧摊销,还能为企业扩大再生产提供资金,企业具有潜在成长性。

此外,经营活动现金流净额还可以和净利润进行比较。要确认净利润是否变成现金进入公司账户,可以用 “经营现金流净额/净利润”来考察。这个比值越大越好,持续大于1是优秀企业的重要特征。

经营活动现金流净额>净利润,说明公司的净利润全部或大部分(考虑增值税因素)变成了实实在在的现金,企业“挣到钱了”。

另外,有些公司折旧比较高,但折旧实际上并不支出现金,也会导致经营活动现金流净额持续高于净利润,比较典型的就是水力发电公司。

需要注意的是,房地产行业不适用这个指标。房地产行业的销售模式是售卖期房,必然产生大量的预收款。而收入则可以通过交房速度调节,因此现金流入和营业收入之间的关系不可靠。

另一个值得观察的数据是销售商品、提供劳务收到的现金。这一数字可以和营业收入对比。由于销售商品、提供劳务收到的现金包含了增值税,所以理论上而言,该数据应该是营业收入的1.17倍。通常来说,只要这个比值大于1,就说明企业销售的大部分款项都已经收到了。


2、投资活动现金流

投资活动现金流量为负数,表明企业处于花钱扩张的阶段。反之,如果投资活动现金流为正数,则表明企业正在收缩,或者是扩张速度放缓。

因此,通过投资活动现金流量的正负可以判断企业目前发展的趋势,即收缩还是扩张。

此外,对于企业的投资,首先要关注其所投项目是否在其能力范围内。历史经验表明,跨行业的多元化经营大概率会演化为多元恶化。

其次,要看投资回报率。投资回报率如果不是显著高于社会资金平均回报水平,管理层就是乱来。

巴菲特曾提出“ 自由现金流 ” 的概念,这并非一个现金流量表上的数据。所谓自由现金流,可以理解为,股东在不伤及企业获利能力的前提下,可以从企业拿走的回报。这也是企业的真实价值。

为简单处理,投资人通常会用经营活动现金流净额减去投资活动现金流出净额来作为自由现金流数值。当然,如果企业的投资活动现金流主要用于扩大生产规模,而非维持现有规模,那这样的算法则会低估自由现金流。


3、筹资活动现金流

筹资活动比较简单,区分一下权益性筹资和债务性筹资即可。

权益性筹资的发行价,可以反映市场对企业价值及成长性的预期。

债务性筹资的利率,则能反映市场对企业信用的评价,可以帮助投资者评价企业的安全性。

通常来说,债务性融资活动的利率越高,企业的风险越大。特别是那些账面上货币资金不少,但是债务性融资利率很高的企业,投资者必须非常小心了。

最终,三大活动形成的现金流净额,加上企业期初拥有的现金及现金等价物,便得到了企业期末的现金及现金等价物总额。

今天先说到这里。下一期我们说说三大报表之间的关系,以及财务指标分析,敬请关注。  




(未完待续)