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投资的基本功——读懂财报(十八)
来源: 作者:云水泉资本 时间:2020-06-12 浏览:3289

导言

市场总体来说还是健康的,忽略短期波动,继续我们的财报之旅吧。

今天说说如何快速阅读现金流量表。1、如何发现现金流量表里的陷阱?2、如何通过现金流量表寻找优质企业?3、如何分析现金流量表?

(本文选编自唐朝编著的《手把手教你读财报》)



1、如何发现现金流量表的陷阱

现金流量表里的造假主要有三种情况:

一是控股股东或管理层挪用上市公司现金,报表节点归还;

二是借用一次性的行为来美化当期现金流;

三是抓住投资者更关注经营活动现金流量净额的心理,将投资活动和筹资活动产生的现金流入,化妆成经营活动现金流入,或者将经营活动现金流出化妆成投资和筹资现金流出。


具体来说,需要关注现金流量表的以下异常信息。

经营活动现金流量中的异常现象:

(1)持续的经营活动现金流净额为负;

(2)虽然经营活动现金流量表净额为正,但主要是因为应付账款和应付票据的增加。

应付账款和应付票据的大量增加,可能意味着企业拖欠供应商货款,是企业资金链断裂前的一种异常征兆。

当然,需要特别强调的是,如果是行业龙头企业,利用在产业链上的强势地位去占用供应链上下游企业的资金,给自身原本已经充足的经营活动现金流入再锦上添花,则另当别论了。


投资活动现金流量中的异常现象:

(1)购买固定资产、无形资产等的支出,持续高于经营活动现金流量净额,说明企业持续借钱维持投资行为。

出现这种情况,投资者要去仔细考察企业投资的项目。若没有让人信服的投资项目,则存在营业收入造假和利润造假的可能性。

(2)投资活动现金流里面,有大量现金是因出售固定资产或其他长期资产而获得的。这可能是企业经营能力衰败的标志。


筹资活动现金流量中的异常现象:

(1)企业取得借款收到的现金,远小于归还借款支付的现金。这可能说明银行降低了对该企业的贷款意愿,或许意味着潜藏的风险。

(2)企业为筹资支付了显然高于正常水平的利息或中间费用,这体现在“分配股利、利润或偿付利息支付的现金 ” 和 “  支付其他与筹资活动有关的现金  ”两个科目的明细里。

投资者若发现上述异常现象,都需要在报表附注里去寻找解释与答案。


2、如何通过现金流量表寻找优质企业

如果想要寻找优质企业,需要关注如下数据和条件:

(1)经营活动产生的现金流量净额>净利润>0;

(2)销售商品、提供劳务收到的现金>=营业收入;

(3)投资活动产生的现金流量净额<0,且主要是投入新项目,而非用于维持原有生产能力;

(4)现金及现金等价物净增加额>0,可放宽为排除分红因素,该科目>0;

(5)期末现金及现金等价物余额>=有息负债,可放宽为“期末现金及现金等价物+应收票据中的银行承兑汇票>有息负债”。


需要强调的是,对于以上数据,需要观察企业的长期表现,才可以得出更为准确的判断与结论。


3、如何分析现金流量表

总体来说,分析现金流量表,需要思考三个问题:

一是经营活动现金流净额是否为正,是否持续增长,净利润的现金含量如何;

二是营业收入的增长是否正常,营收的增长是否是通过放宽销售政策达到的;

三是公司的现金是否足以支撑投资和筹资活动。此外,还可以通过资产负债表里的有息负债的数据,来了解公司用以支撑投资和筹资活动的现金来源是否合理。


今天先说到这里。下一期我们说说三大报表之间的关系,以及财务指标分析,敬请关注。  






(未完待续)