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投资的基本功——读懂财报(二十)
来源: 作者:云水泉资本 时间:2020-06-27 浏览:2344

导言

短期市场出现了一定分歧,但不必担心,若有回调也是买入时机。平心静气,继续我们的财报之旅吧。今天是第20期,我们终于可以聊一聊,如何运用财务指标对企业进行分析了。(本文选编自唐朝编著的《手把手教你读财报》)




财务指标分析是通过对不同数据纵向和横向的比较,分析企业的盈利能力、成长性及管理层能力。


1、安全性分析

所谓安全性,指企业能否在需要的时候及时偿还短期债务。短期债务在财报里的名字叫“流动负债”,是企业在一年内或一个营业周期内需要偿付的债务。


安全性分析主要是观察流动资产与流动负债之间的关系,指标有两种,即流动比率和速动比率。

流动比率=流动资产÷流动负债

速动比率=速动资产÷流动负债


一般认为流动比率在2左右,速动比率在1左右,属于企业比较理想的状态。该比率过高,说明流动资产未能有效利用,太低说明企业有短期偿债风险。

简单而言,关于安全性分析,我们重点关注现金及现金等价物是否大于有息负债即可。


2、盈利能力分析

对于盈利能力,一个是从营业收入的角度去看,即每单位的营业收入有多少可以转化为利润;另一个是从资产角度看,即每单位股东投入加上所借有息负债能产生多少利润。


股东将资本投入企业,目的是为了获取最大利润回报。因此净资产收益率(ROE)也是衡量企业盈利能力最重要的指标。


净资产收益率直白地告诉股东,投进公司的每一元钱在某阶段(一年或一季)里获取了多少利润。



3、成长性分析

企业的成长性,同样可以从收入和资产两个角度看。从收入角度看,重点看营业收入增长率和营业利润增长率;从资产角度看,重点看总资产增长率和净资产增长率。


4、管理层能力分析

管理层能力,也被称为“营运能力”。管理层能力的主要观察指标包括应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率、总资产周转率。

通俗理解,观察管理层营运能力的高低,主要就是看他们在一个固定周期里,对企业资源的利用次数。


应收账款周转率=营业收入÷平均应收账款

平均应收账款=(期初应收账款总额+期末应收账款总额)÷2


这个比率越高,说明应收账款在一个年度里转化为现金的次数越多,每次拖欠的应收账款回收速度更快。但是如果应收账款周转率太高,说明销售条件比较严格,也存在因此失去部分客户的可能。


因此,指标适合与该公司的历史数据对比观察,看营业收入增长的同时,应收账款周转率是否下降了。应收账款周转率下降,意味着营业收入的增长,有放松销售政策的因素。


反之,营业收入的增长,伴随应收账款周转率的稳定或提高,意味着营业收入的增长是可靠的、值得信赖的。


5、总体分析

如前文所述,如果只用一个指标来衡量企业的优劣,净资产收益率ROE是首选。


ROE的计算公式:净资产收益率=净利润÷净资产,可以演化为:净资产收益率=(净利润/销售收入)*(销售收入/平均总资产)*(平均总资产/净资产)

通过这样的分解,将企业投入资本获取净利润的途径,拆成了三部分:产品净利润率(净利润÷销售收入)、总资产周转率(销售收入:平均总资产)和杠杆系数(平均总资产÷净资产)。



这三种模式,展示了企业提升净资产收益率的途径。一家企业盈利,必然源于产品净利润率的提升、总资产周转率的提高或者放大杠杆撬动更多资源。


这三种模式是可以按照顺序分出优劣高下的。对企业来说,有高净利润的产品当然最好,对管理层的运营能力要求就不太高了。遇到优秀的管理团队,则是锦上添花。


 如果没有高净利润率的产品,就需要寄托于管理层的营运能力。此时,就如同风险投资行业内的标准口号,“投资只有三个标准,第一是人,第二是人,第三还是人。”


最差的盈利模式,是高杠杆。高杠杆是一种脆弱的商业模式,对确定性的要求非常高。


今天先说到这里。下一期我们说说常见的上市公司财务造假行为,以及如何反欺诈,敬请关注。  


(未完待续)