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选股策略研究——《超级股票》
来源: 作者:云水泉资本 时间:2020-07-11 浏览:2249

导言

市场短线调整,但并无大碍。安心持股或波段操作,看各自的偏好。平心静气,开启我们的选股策略研究吧。

今天我们来聊聊——通过低市收率策略,选择价值被低估的股票。



肯尼斯·费雪(Kenneth Lawrence Fisher),是美国著名的投资分析师及费雪投资公司的创始人。他主要为退休基金、大学校产、私人基金会等机构管理投资组合,目前管理着超过千亿美元的资产。肯尼斯·费雪也是“成长股之父”飞利浦·费雪的儿子,因此也被称为小费雪。


小费雪在 1984 年出版了《超级股票》一书,提出用低市收率来选择价值被低估的股票,其基本的逻辑是:市场容易对各种好坏消息反应过度,在公司发展上升期时股价过高,却大幅压低质地良好但处于短期困境公司的股价。因此,这类估值偏低的公司具有较好的投资价值。


那么,为什么用市收率这一指标,而非市盈率呢?原因如下:

一是盈利容易受到会计处理的影响,而销售收入更加真实;

二是一些短期的因素,如新产品的开发,新生产线的投入,容易造成盈利转正为负;

三是对于周期性行业,盈利波动非常剧烈。盈利为负,并不代表公司没有投资价值,反而可能是企业购买固定资产扩大投资所致。

需要说明的是,销售收入在同行业的不同公司之间对比更具有可比性。不同行业的市收率差异较大。

市收率是小费雪选股策略的核心指标,但他也指出,也不能仅仅看市收率这一个指标。由于市收率低的公司可能存在前景不明朗、竞争力不足、利润率过低等问题。因此,需要剔除那些质地差、前景堪忧的公司,找到真正“物美价廉”的公司。


超级股票的具体选择标准,需考虑如下因素:

1. 良好的增长预期; 

2. 良好的营销表现; 

3. 较高的业务进入壁垒; 

4. 良好的企业内部管理; 

5. 财务状况良好; 

6. 较高利润和较高市场份额。 


在投资实践中,可以低市收率作为主要选股指标,以净利润增长率、营业收入增长率、资产负债率和净利润率等作为辅助指标,筛选出低市收率公司中质地较好的投资标的。


今天先说到这里。下一期我们将继续分享经典的选股策略,敬请关注。  


(未完待续)