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选股策略研究——价值投资在A股适用么?
来源: 作者:云水泉资本 时间:2020-09-05 浏览:242

导言

市场虽然震荡,但仍将上行,不管你是纠结或犹豫。忽略短期波动,继续我们的选股策略研究吧。今天我们来做个实证研究——价值投资在A股的适用性。


为了考察企业的长期数据及其市场表现,在全部A股中,我们剔除上市时间不满6年的个股(即选取2014年1月1日之后上市的个股),以PE、ROE作为选股依据,采取中长期持有策略,观察筛选出来的股票近3年、近6年的股价表现,以验证价值投资在A股的有效性。


问题一:低PE对于股价的影响


选择2014年1月1日动态市盈率小于10倍的股票(即0<PE<=10),共计90只个股,等权重构建一个低市盈率投资组合P1。计算该投资组合近3年、近6年区间收益率。


表1:低市盈率投资组合P1


图片1.png




说明:

1、数据来源:Wind;

2、市盈率选取2014年1月1日的PE(TTM,扣除非经常性损益);

3、近3年涨跌幅的时间区间为:2017年1月1日至2019年12月31日。

4、近6年涨跌幅的时间区间为:2014年1月1日至2019年12月31日。


如果我们进一步降低估值水平。选择2014年1月1日动态市盈率小于6倍的股票(即0<PE<=6),包含22只个股。等权重构建一个低估值投资组合P2。计算该投资组合近3年、近6年区间收益率。 

 

通过投资组合P1、投资组合P2比较看,如果持有低市盈率的个股,从3年、6年的投资周期看,市盈率越低,收益越高。

整理近3年、近6年市场各类指数表现,分别如下: 


表2:近3年、近6年市场指数涨跌幅

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说明:

1、近3年涨跌幅的时间区间为:2017年1月1日至2019年12月31日。

2、近6年涨跌幅的时间区间为:2014年1月1日至2019年12月31日。

 


将投资组合P1、投资组合P2的表现与同期市场各类进行比较(如图1)可知,无论是3年还是6年的时间周期内,低市盈率组合均能有效战胜各类市场指数表现。此外,市盈率水平越低,收益率越高。这说明,低市盈率(低PE)的选股策略在A股市场是有效的。

 图4.jpg


图1:投资组合P1、P2与同期市场指数表现比较



好了,今天先说到这里。下一期我们将继续分享资本市场与行业、投研方法、经典的选股策略等,敬请关注。  


(未完待续)