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选股策略研究——价值投资在A股适用么(续)
来源: 作者:云水泉资本 时间:2020-09-14 浏览:2224

导言

市场震荡之后仍将上行。忽略短期波动,继续我们的选股策略研究吧。今天我们继续实证研究——价值投资在A股的适用性,考察ROE对于股价表现的影响。



问题二:高ROE对于股价的影响

选择2014年年报ROE>=15%的标的,共计298只个股,等权重建构高ROE投资组合P3,并计算其近3年、近6年区间收益率。 

                                           表4:高ROE投资组合P3的收益表现

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说明:

1、数据来源:Wind;

2、净资产收益率ROE(扣除/平均)选取2014年年报数据;

3、近3年涨跌幅的时间区间为:2017年1月1日至2019年12月31日。

4、近6年涨跌幅的时间区间为:2014年1月1日至2019年12月31日。

 

如果我们进一步提高ROE水平。选择2014年年报ROE>=32%的标的,共计25只个股,等权重构建高ROE投资组合P4。计算该投资组合近3年、近6年区间收益率。  通过投资组合P3、投资组合P4比较看,如果持有高ROE的个股,从3年、6年的投资周期看,ROE越高,则收益越高。


此外,将投资组合P3、投资组合P4的表现与同期市场各类进行比较(如图2)可知,无论是3年还是6年的时间周期内,高ROE投资组合均能有效战胜各类市场指数表现;此外,ROE越高,收益率越高。

这说明,高ROE的选股策略在A股市场是有效的。 


                                  图2:投资组合P3、P4与同期市场指数表现比较

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         比较研究

通过上述4个组合与同期市场指数的比较研究,不难发现,无论是3年还是6年的时间周期内,低PE或高ROE投资组合均能有效战胜各类市场指数表现。这说明,价值投资的两个核心选股逻辑在A股市场都是有效的。 


                                      图3:低PE组合与高ROE组合与同期市场指数表现比较

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        好了,今天先说到这里。下一期我们将继续分享资本市场与行业、投研方法、经典的选股策略等,敬请关注。  

    (未完待续)