云水泉动态 云水泉观点
行业研究——医药行业的投资逻辑(续2)
来源: 作者:云水泉资本 时间:2020-11-09 浏览:2259

市场就是这样,仍将上行。忽略短期波动,继续我们的选股策略研究吧。今天我们继续探讨医药行业的投资逻辑,来聊一聊化学仿制药。


(本文改编自兴业证券黄瀚漾相关研究)


分析一家医药企业,无论是仿制药还是创新药企业,或是疫苗企业、器械生产企业,首先要分析当前的产品线,要了解每一产品目前的销售情况、未来发展空间及趋势。


其次,更重要是分析未来的研发管线。创新药、创新器械,待上市的疫苗产品线等等,研发管线也是需要我们重点分析的点。


此外,还有销售能力。每年投入的销售费用、销售团队规模、覆盖的医院数量,决定了企业能否把产品卖好,这也是非常重要的。


因此,我们可以从这三方面研判一家公司。


上一篇公众号我们讨论了原料药的基本情况,原料药偏向于周期品属性。今天我们来聊一聊化学仿制药。


仿制药曾经是一个很好的赛道,但由于带量采购政策的影响,目前仿制药板块的估值位于底部。


带量采购之后,对于仿制药企业而言,一是不太需要销售了,医院绑定了销售量。二是整个产品降价幅度较大,从过去高毛利逐步变成了低毛利,因此现有产品线和整个销售能力变得不太重要。对于仿制药企业,需要重点分析在研管线,看未来的发展方向。


这些公司大概有三条出路:

一是转型创新。这一定是最好的路径,创新一定是未来的大趋势,但因为创新药的研发周期是5-8年,需要布局研发团队,研发投入较高。因此,所以转型创新虽好,但需要时间。


二是发展难仿药。如呼吸剂,产品专利已经过期了,但由于本身剂型上的难点,具备一定生产壁垒。如健康元,就做得非常好。


三是延伸产品线。上市一款仿制药短期会面临集采,可以带来增量。只要每年保证产品上市的梯队,未来也可以实现较为稳定的现金流和盈利。


总体来看,对于化学仿制药,需要重点分析企业未来新的管线及发展方向。


好了,今天先说到这里。下一期我们将继续分享资本市场与行业、投研方法、经典的选股策略等,敬请关注。  


(未完待续)