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行业研究——医药行业的投资逻辑(续5)
来源: 作者:云水泉资本 时间:2020-11-29 浏览:2297

导言

市场仍将上行。忽略短期波动,继续我们的选股策略研究吧。今天继续探讨医药行业的投资逻辑,来聊一聊OTC和中药消费品。

(本文改编自兴业证券黄瀚漾相关研究)



上一期我们探讨了创新药,今天来聊聊OTC和中药消费品。


中药消费品,如东阿阿胶、片仔癀、云南白药等。它们具备较好的资源禀赋,比如片仔癀就具有独家配方。


片仔癀是OTC产品,本身具备提价能力。这是OTC的典型特征。我们需要关注这类企业的品牌力和溢价能力、管理层的能力、营销渠道、推广能力和横向扩张能力,但最核心的还是品牌力和提价能力。


目前,传统OTC企业相对偏向成熟,过去五年的复合增长率是7%左右,而整个医药行业的增速大约是10-15%,比行业增速慢一些。此外,新产品相对较少,所以我们更多考虑它的品牌力和提价能力。


未来OTC行业更多保持小幅增长的状态。传统OTC的投资亮点主要来自于提价带来的重要驱动力,如果是一些中药消费品,提价能力就更加重要,这意味着未来的成长空间,只要它提一次价,随着价格的增长,公司就可以实现较好的成长。


中药消费品的投资逻辑也一样,或是有提价可能,或是可以带来增量,若是量价齐升就是更好的投资逻辑了。对于品牌突出的中药消费品,在低谷期都是比较好的买入机会,值得长期看好。其它OTC行业,则需要研判其自身的周期波段机会。


以片仔癀为例。这两年片仔癀无论市场关注度、业绩,还是各方面都很好,核心在于一方面量价齐升,是整个消费品最好、最核心的逻辑,提价还能放量,两者一叠加,公司一定会实现较好的业绩成长。


其次,管理层战略布局很好,一核两翼持续发力,同时管控力非常强,这也是一个重要优势。


此外,过去限制片仔癀放量的制约因素与上游原材料(如麝香)有关,目前这方面得到了解决。这些因素一叠加就使得公司实现了较好的成长。


这也是我们分析消费品需要关注的核心点:一是量价关系,二是管理团队,三是原材料因素


好了,今天先说到这里。下一期我们将继续分享资本市场与行业、投研方法、经典的选股策略等,敬请关注。 


(未完待续)